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2026년 1월 1일, 중국이 마침내 디지털 위안화(e‑CNY)에 이자를 붙이기로 결정했습니다.[1][2][3][4]
한동안 이론과 현실 사이에서 논쟁만 이어지던 “이자 있는 CBDC”가, 이제는 실제 정책으로 등장한 셈입니다.[5][6][3]
흥미로운 것은 이 결정의 타이밍과 구조가 한국은행의 2차 CBDC 실거래 사업(예금 토큰 시험)과 거의 딱 맞물린다는 점입니다.[7][8][9][10]
즉, 중국의 e‑CNY는 ‘디지털 현금’에서 ‘디지털 예금’으로, 한국은 CBDC 기반 ‘예금 토큰’으로 동기화하듯 함께 수렴하는 흐름이 형성되고 있습니다.[5][2][7][9]
1. 중국 e‑CNY: ‘디지털 현금’에서 디지털 예금으로
2026년 1월 1일부터 중국 인민은행은 상업은행이 관리하는 e‑CNY 지갑 잔액에 대해, 기존 예금과 동일하게 이자를 지급할 수 있도록 허용했습니다.[1][2][3][4]
구체적으로는 실명 기반 e‑CNY 지갑 잔액을 은행 예금과 동일한 성격으로 다루고, 각 은행이 자사 예금금리(정기·요구불 등 기준)에 따라 이자를 제공하는 구조입니다.[5][2][3][11]
이 조치의 의미는 단순히 “이제 이자를 준다”를 넘어섭니다.
그동안 e‑CNY는 “무이자 디지털 현금(M0)”로 설계되어 현금과 유사한 위치에 있었지만, 이자 지급이 시작되면 실질적으로는 은행의 예금(M1)과 유사한 디지털 예금으로 재분류되는 효과를 냅니다.[5][2][3]
실명 지갑, 은행 대차대조표 편입, 예금자보호 연계까지 감안하면, 디지털 위안화는 “현금형 CBDC”에서 “예금형 디지털 머니”로 진화하는 셈입니다.[1][2][12]
왜 이런 결정을 내렸을까요?
가장 직접적인 이유는 알리페이·위챗페이와의 경쟁력입니다.
민간 빅테크 결제수단은 이미 깊이 뿌리내렸고, 사용자 입장에서는 굳이 e‑CNY를 쓸 이유가 부족했습니다.[5][3][6]
여기에 “이자”라는 강력한 인센티브를 붙여 이용 유인을 키우고, 디지털 위안화의 정책적 위상을 강화하려는 의도가 뚜렷합니다.[1][5][3]
2. 한국은행 2차 CBDC 사업: 예금 토큰과 중국 모델의 구조적 닮은꼴
한편 한국은행은 ‘프로젝트 한강’ 2단계로 2026년 전후 실거래 기반 CBDC·예금 토큰 시험을 추진하고 있습니다.[7][8][9][13]
이 실험의 핵심은 도매형 CBDC(wCBDC)를 상업은행에게 공급하고, 상업은행이 이를 바탕으로 예금 토큰(tokenized deposit)을 발행·유통하는 구조입니다.[7][9][10]
이용자 관점에서 보면 흐름은 간단합니다.
- 기존 은행 예금을 디지털 지갑으로 전환 → 예금 토큰 발행
- 1:1로 전환되지만, 법적 성격은 “예금” 그대로
- 따라서 이자 지급도 은행 예금과 동일한 원리로 적용 가능합니다.[7][9][14]
바로 이 지점에서 중국 e‑CNY와의 구조적 유사성이 드러납니다.
- 중국: e‑CNY 지갑을 은행 예금으로 편입 → 은행이 이자 지급[1][2][5]
- 한국: CBDC는 준비금(wCBDC)으로 두고, 은행이 예금 토큰에 이자 지급[7][9][10]
표면적으로는 “CBDC 자체 이자” vs “예금토큰 이자”처럼 보이지만, 실제 사용자 경험은 매우 비슷해집니다.
결국 둘 다 “은행과 연결된 디지털 예금” 이고, 이자와 예금자보호가 결합된 디지털 머니라는 점에서 동일한 금융 논리를 공유합니다.[5][2][7][9]
3. 사용자 유인과 정책 논리: 한국은행이 얻은 강력한 레퍼런스
CBDC 논의에서 자주 나왔던 질문은 명확합니다.
“기존 은행 예금은 이자를 주는데, 왜 CBDC 지갑은 무이자여야 하는가?”
사용자 입장에서는 무이자 CBDC를 굳이 사용할 이유가 거의 없습니다.
이미 계좌이체·간편결제 인프라가 잘 깔린 한국 같은 시장에서는, 이자조차 없다면 리테일 CBDC 채택률이 낮을 수밖에 없습니다.[6][3][15]
중국의 이번 결정은 이 딜레마에 대한 하나의 답변을 제시합니다.
- CBDC(혹은 그와 연동된 지갑)를 은행 예금 시스템과 결합시키고
- 이자 지급과 예금자보호를 통해
- 디지털 화폐를 “실질적 금융자산”으로 만들라는 방향입니다.[1][2][3][12]
한국은행 입장에서 보면, 예금 토큰 구조는 이미 이 틀을 상당 부분 내포하고 있습니다.
- 이자는 중앙은행이 아니라 상업은행 레벨에서 관리
- 예금자보호, 은행 규제 프레임을 그대로 활용
- 이용자는 “토큰 예금 = 이자 있는 디지털 머니”로 인식[7][9][10][14]
여기에 중국의 사례까지 더해지면서, 한국은행이 2차 실거래 사업에서 이자 지급 메커니즘을 공식적으로 테스트하는 데 필요한 정책적 명분과 국제 레퍼런스가 한꺼번에 마련된 셈입니다.[1][7][3][16]
4. 글로벌 트렌드: “형태가 바뀌어도 '이자'는 남는다”
초기 리테일 CBDC 논의의 정설은 이랬습니다.
- “현금을 대체하므로 이자가 없다.”
- “무이자여야 은행 디스인터미디에이션(예금 유출)을 막을 수 있다.”[6][3][12]
하지만 2025~2026년의 흐름은 점점 다른 방향으로 움직이고 있습니다.
- 도매형 CBDC(wCBDC)는 은행 간 결제·정산에 활용
- 리테일 레이어에서는 예금 토큰(tokenized deposits), RWA 토큰(국채·MMF 등)과 결합
- 이자·배당·운용 수익을 디지털 토큰 구조 안에 녹여내는 설계가 빠르게 확산 중입니다.[3][10][17]
중국의 이자부 e‑CNY, 브라질 DREX, 유럽의 디지털 유로 예금토큰 논의, 한국의 프로젝트 한강(도매 CBDC+예금토큰)은 모두 다음과 같은 공통분모를 가집니다.[3][9][10]
- “디지털 머니를 은행 시스템과 공존시키되,
- 사용성과 정책 효과를 높이기 위해 이자·수익 기능을 적극 활용한다.”
결국 “돈의 형태가 바뀌어도, 이자는 사라지지 않는다”는 쪽으로 글로벌 컨센서스가 이동하는 분위기입니다.[6][3][12]
5. 한국에 주는 전략적 시사점
이제 질문은 “CBDC에 이자를 붙일 것인가?”가 아니라,
“어떤 구조로, 누구의 책임 하에, 어떤 범위까지 이자를 설계할 것인가?”로 바뀌고 있습니다.
한국의 관점에서 보면 다음과 같은 방향성이 도출됩니다.
1. 이자 주체의 분리
- 중앙은행이 직접 리테일 CBDC에 이자를 주기보다는
- 도매형 CBDC(wCBDC)를 뒷단 준비금으로 두고,
- 상업은행 예금·예금토큰에 이자가 붙는 구조가 금융안정·제도 일관성 측면에서 더 자연스럽습니다.[7][9][10]
2. 예금자보호·규제 프레임 유지
- 예금 토큰은 법적으로 예금으로 인정되고, 예금자보호법·은행법 등 기존 프레임 속으로 들어가는 편이 감독·회계·위험관리 측면에서 유리합니다.[7][9][14]
- 중국 사례는 “CBDC 지갑을 예금 체계 안으로 넣어도 시스템 붕괴로 이어지지 않는다”는 실증적 근거를 제공하게 될 것입니다.[1][2][3][12]
3. 실거래 2차 사업의 관전 포인트
- 예금 토큰에 이자율을 어떻게 설정하는지(기존 예금과 동일/차등)
- 토큰 예금에 대한 예금자보호 적용 범위를 어떻게 규율하는지
- CBDC·예금토큰·민간 스테이블코인 간 규제 경계를 어떻게 그리는지[7][8][10][16]
중국의 이자부 e‑CNY 결정은, 한국은행이 2차 사업에서 “이자 있는 디지털 예금 토큰”을 보다 과감하게 설계·테스트해 볼 수 있는 강력한 명분이자 비교 사례가 됩니다.[1][5][2][3]
이제 디지털 원화는 단순한 “가상 지갑의 잔액”이 아니라, 실질적인 재테크 수단이자 금융 자산으로 인정받을 수 있는 분기점에 서 있다고 볼 수 있습니다.[5][2][3][14]
앞으로는 “CBDC를 할 것이냐 말 것이냐”가 아니라,
“CBDC–예금토큰–국채/RWA 토큰을 어떻게 결합해 새로운 디지털 머니 생태계를 설계할 것인가”가 한국 금융권 전략의 핵심 질문이 될 가능성이 큽니다.[3][10][17]
인용:
[1] China's digital yuan to become interest-bearing next year, state ... https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-issue-digital-yuan-management-action-plan-2025-12-29/
[2] China's Banks to Start Paying Interest on Digital Yuan From 2026 https://www.yicaiglobal.com/news/china-to-require-banks-to-pay-interest-on-digital-yuan-wallets-from-2026
[3] China's Interest-Bearing Digital Yuan: A Game-Changer for CBDC ... https://www.ainvest.com/news/china-interest-bearing-digital-yuan-game-changer-cbdc-adoption-financial-infrastructure-2601/
[4] China to enhance digital yuan management with deposit features ... http://www.china.org.cn/2025-12/30/content_118252822.shtml
[5] China Turns To Interest Rates To Kick-Start Digital Yuan Adoption https://www.mexc.com/news/376608
[6] Next-Generation Central Bank Currency: China to Pay Interest on ... https://coincodex.com/article/79428/next-generation-central-bank-currency-china-to-pay-interest-on-digital-yuan/
[7] BOK to conduct real transaction test of digital currency next ... https://www.koreatimes.co.kr/economy/policy/20250324/bank-of-korea-to-conduct-real-transaction-test-of-digital-currency-next-month
[8] Korea prepares for large-scale CBDC test involving ... https://biz.chosun.com/en/en-policy/2025/03/11/FSEPOGAZGJHCBB66KUE6CLVI4I/
[9] Korea's tokenized deposit, CBDC trials to start with ... https://www.ledgerinsights.com/koreas-tokenized-deposit-cbdc-trials-to-start-with-100000-people-in-april/
[10] A Strategic Framework Proposal for Korean CBDC and ... https://research.despread.io/cbdc-stablecoin-framework/
[11] China To Pay Interest On Digital Yuan From January 2026 As US ... https://yellow.com/news/china-to-pay-interest-on-digital-yuan-from-january-2026-as-us-bans-cbdcs
[12] China Moves Ahead with Interest-Bearing Digital Yuan Framework https://coinlaw.io/china-interest-bearing-digital-yuan-2026/
[13] 2025년 한국은행 블록체인 프로젝트 한강과 비슷한 글로벌사례 https://www.perplexity.ai/search/53a67696-fcfe-4de2-8721-d54959a6c6c2
[14] 예금 토큰에 대한 금융상품으로서의 가능성도 확인하였나 https://www.perplexity.ai/search/a08988dc-2d61-4d80-81f5-b6f42eeb2ed9
[15] China Makes Digital Yuan Interest-Bearing and Bank-Aligned (MC 1/1) https://www.thisweekinfintech.com/china-makes-digital-yuan-interest-bearing-and-bank-aligned-mc-1-1/
[16] 현재 디지털자산 관련하여 한국은행의 패싱 현상이 나타나고 있다. 그럼에도 cbdc가 확대될 가능성이 있는지 중국 자료를 검토하여 o인 이유를 제시하여라 https://www.perplexity.ai/search/f923de83-fa6e-40a4-b1a5-11066d5587e5
[17] 기존 국채 매수 프로세스와 비교할 때 민간은행도 국채를 구입하여 이자수익을 내고 토큰 발행을 하게 된다면, '한국은행의 국채 토큰 발행' 시스템과 어떤 차이점이 생기는가 https://www.perplexity.ai/search/925b357f-4b13-488c-a409-08e585071a5b
(추가자료) 6. 미국: CBDC·스테이블코인 '무이자' 설계가 기본값이 된 이유
6-1. 미국 리테일 CBDC: “무이자”를 전제로 한 시나리오
연준 연구와 정책 문서에서는 리테일 CBDC를 논의할 때, 기본적으로 ‘무이자(unremunerated) 또는 예금보다 낮은 금리’를 전제로 시나리오를 짜고 있습니다.[1][2][3][4]
Malloy(2022), Infante(2023) 등의 연준 페이퍼는 “CBDC가 이자를 지급할 경우 은행 예금과 강하게 경쟁하며, 대규모 예금 유출·디지털 뱅크런·통화정책 전파 경로 왜곡을 초래할 수 있다”는 점을 반복적으로 지적합니다.[2][3][4][5]
연준의 〈Money and Payments: The U.S. Dollar in the Age of Digital Transformation〉(2022)는 공식 보고서에서 “CBDC의 설계에 따라 이자 지급 가능성은 열려 있지만, 은행 예금과의 과도한 경쟁·금융중개 위축을 피하는 것이 핵심 정책 과제”라고 하며, 사실상 “무이자 또는 매우 제한된 이자”를 기본 옵션으로 상정합니다.[6][7][8][9]
이어지는 공청회·의회 보고서들에서도, 고금리 CBDC는 “예금의 중앙은행 쏠림”과 “연준의 정치적 부담 증가”를 초래한다는 이유로 회피해야 할 시나리오로 다뤄집니다.[7][3][10]
요약하면,
- 미국 학계·연준 연구: “CBDC에 금리를 올리면 은행 디스인터미디에이션 심화 → 금융안정 리스크”[1][2][4][5]
- 정책 문서·의회 논의: 리테일 CBDC가 도입되더라도 무이자 또는 예금보다 낮은 금리로 설계해야 한다는 컨센서스에 가깝게 수렴 중입니다.[6][7][9][11]
6-2. GENIUS Act 이후: 스테이블코인 “무이자화”의 법제화
CBDC와 별도로, 미국은 스테이블코인도 “무이자 결제수단” 으로 못 박는 방향으로 입법을 진행했습니다.
2025년 제정된 GENIUS Act는 “허가된 지급 스테이블코인(permited payment stablecoin)” 발행자에 대해 다음을 명시합니다.[12][13][14][15]
- “지급 스테이블코인을 단순히 보유·사용·유지하는 행위와 관련하여, 어떠한 형태의 이자나 수익(yield)을 지급해서는 안 된다.”[12][16][14][15]
- 이자·수익의 형태는 현금, 토큰, 기타 대가를 모두 포함하며, ‘보유 인센티브’로서의 리워드 제공도 규제 대상입니다.[12][16][14]
즉, 법률 차원에서 “스테이블코인 = 무이자 결제토큰”이라는 정체성을 강하게 부여한 것입니다.[12][16][14][15]
BPI 등 미국 은행업계는 이 조항에 대해 “스테이블코인을 예금과 명확히 구분하고, 예금 기반 유출을 막기 위한 장치”라고 평가하면서, 앞으로 거래소·제3자 리워드까지 규제 범위를 넓혀야 한다는 입장을 내놓고 있습니다.[16][13][15]
반면, 예금 토큰(tokenized deposits)은 GENIUS Act상 “지급 스테이블코인” 범주에서 제외되기 때문에, 은행이 발행하는 토큰화 예금에는 기존 예금과 동일하게 이자 지급이 가능합니다.[13][14][15]
이는 결과적으로,
- 스테이블코인: 법으로 무이자 고정 → “디지털 현금형 결제토큰”
- 예금 토큰: 은행 예금과 동일하게 이자 허용 → “디지털 예금”
이라는 이중 구조를 의도적으로 설계한 셈입니다.[12][13][14][15]
6-3. 미국식 무이자 전략의 논리: “CBDC·스테이블코인은 현금, 이자는 은행·시장”
이 두 축(CBDC·스테이블코인)을 합쳐 보면, 미국의 기본 설계 철학은 상당히 일관됩니다.
1) CBDC
- 리테일 CBDC를 상정하더라도,
- 무이자 또는 예금보다 낮은 금리,
- 보유 한도·기능 제한 등을 통해
- 은행 예금과의 직접 경쟁을 피하는 시나리오가 다수 연구에서 전제됩니다.[1][2][3][4]
- CBDC가 고금리를 제공하면 예금 전환이 가속화되어 연준 대차대조표 확대·단기금리 변동성·은행 수익성 악화 등 부작용이 커진다는 분석이 반영된 결과입니다.[1][2][4][5]
2) 스테이블코인 쪽
- GENIUS Act는 발행자 차원의 직접 이자 지급을 금지하여,
- 스테이블코인을 “현금·지급결제”에 특화된 무이자 수단으로 묶어 두고,
- 예금·MMF·국채·토큰화 예금 등 다른 자산이 수익을 제공하는 구조를 의도합니다.[12][16][13][15]
- 동시에 “예금 토큰은 스테이블코인과 달리 예금 규율 아래 두고 이자 허용”이라는 길을 열어, 은행이 토큰화된 예금을 통해 이자부 디지털 머니를 제공할 수 있는 방향을 제시합니다.[13][14][15]
결과적으로 미국은,
- CBDC·공적 스테이블코인: 무이자 또는 현금형
- 은행 예금·예금 토큰·RWA 토큰(국채·MMF 등): 이자·수익 제공
이라는 역할 분담을 통해, 금융안정과 은행중개 기능을 최우선으로 두는 설계를 택한 것입니다.[1][2][13][11]
6-4. 중국·한국(예금토큰)과의 대비: “이자 위치”가 다른 두 모델
앞서 정리한 중국·한국(예금토큰 중심) 모델과 비교하면, 미국의 무이자 전략은 다음과 같이 대비됩니다.
- 중국: e‑CNY 지갑 자체를 은행 예금 체계에 편입해, 디지털 위안화 잔액에 이자를 지급하는 “이자부 디지털 예금”으로 전환.[17][18][19][20]
- 한국(예금토큰): CBDC는 도매 준비금에 머무르고, 은행 예금 토큰에 이자를 붙이는 구조로 “이자 있는 디지털 예금 토큰”을 지향하는 방향.[21][22][23][24]
- 미국:
- CBDC와 공적 스테이블코인은 원칙적으로 무이자
- 이자는 은행 예금·예금 토큰·RWA 토큰에 집중시키는 구조.[1][2][12][13]
즉, 세 나라 모두 “이자 있는 디지털 머니”를 완전히 부정하는 것은 아니지만,
- 중국·한국은 ‘디지털 화폐/예금 레이어’ 안에 이자를 얹는 방식,
- 미국은 ‘은행·시장 자산 레이어’에서만 이자를 허용하고 화폐 레이어(CBDC·결제용 스테이블코인)는 무이자에 가깝게 두는 방식으로 갈라지는 셈입니다.[25][19][23][11]
이 차이는 앞으로 각국의 예금토큰·국채토큰·스테이블코인 비즈니스 모델뿐 아니라, “디지털 뱅크런” 리스크 관리, 은행 수익구조, 중앙은행의 정치적 부담 수준까지 구조적으로 다르게 만들 가능성이 큽니다.[1][2][16][5]
인용:
[1] The Effects of CBDC on the Federal Reserve's Balance Sheet https://www.federalreserve.gov/econres/feds/files/2023068pap.pdf
[2] Retail CBDC and U.S. Monetary Policy Implementation https://www.federalreserve.gov/econres/feds/files/2022032pap.pdf
[3] Retail Central Bank Digital Currency and U.S. Monetary ... http://www.aeaweb.org/forum/2643/retail-central-digital-currency-monetary-implementation
[4] Retail Central Bank Digital Currencies: Implications for ... https://www.federalreserve.gov/econres/feds/files/2023072pap.pdf
[5] Implications of central bank digital currency for financial ... https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1042443123001324
[6] Money and Payments: The U.S. Dollar in the Age of Digital ... https://www.federalreserve.gov/publications/files/money-and-payments-20220120.pdf
[7] Money and Payments: The U.S. Dollar in the Age of Digital ... https://www.federalreserve.gov/publications/files/summary-of-public-comments-money-and-payments-20230420.pdf
[8] The Future of Money and Payments https://home.treasury.gov/system/files/136/Future-of-Money-and-Payments.pdf
[9] Central Bank Digital Currencies: Policy Issues https://www.everycrsreport.com/reports/R46850.html
[10] Central Bank Digital Currencies https://www.congress.gov/crs-product/IF11471
[11] Contrasting Views on CBDCs: Why a Digital Euro and Not ... https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/09538259.2025.2592051?ai=1hg&mi=42qnvu&af=R
[12] The GENIUS Act of 2025 Stablecoin Legislation Adopted in ... https://www.lw.com/en/insights/the-genius-act-of-2025-stablecoin-legislation-adopted-in-the-us
[13] What You Need To Know About the New Stablecoin ... https://www.arnoldporter.com/en/perspectives/advisories/2025/07/new-stablecoin-legislation-analyzing-the-genius-act
[14] The GENIUS Act: A Framework for U.S. Stablecoin Issuance https://www.sidley.com/en/insights/newsupdates/2025/07/the-genius-act-a-framework-for-us-stablecoin-issuance
[15] Payment Stablecoin Regulatory Framework Established as ... https://www.stinson.com/newsroom-publications-payment-stablecoin-regulatory-framework-established-as-genius-act-signed-into-law
[16] The Risks from Allowing Stablecoins to Pay Interest https://bpi.com/the-risks-from-allowing-stablecoins-to-pay-interest/
[17] China's digital yuan to become interest-bearing next year, state ... https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-issue-digital-yuan-management-action-plan-2025-12-29/
[18] China's Banks to Start Paying Interest on Digital Yuan From 2026 https://www.yicaiglobal.com/news/china-to-require-banks-to-pay-interest-on-digital-yuan-wallets-from-2026
[19] China's Interest-Bearing Digital Yuan: A Game-Changer for CBDC ... https://www.ainvest.com/news/china-interest-bearing-digital-yuan-game-changer-cbdc-adoption-financial-infrastructure-2601/
[20] China to enhance digital yuan management with deposit features ... http://www.china.org.cn/2025-12/30/content_118252822.shtml
[21] BOK to conduct real transaction test of digital currency next ... https://www.koreatimes.co.kr/economy/policy/20250324/bank-of-korea-to-conduct-real-transaction-test-of-digital-currency-next-month
[22] Korea's tokenized deposit, CBDC trials to start with ... https://www.ledgerinsights.com/koreas-tokenized-deposit-cbdc-trials-to-start-with-100000-people-in-april/
[23] A Strategic Framework Proposal for Korean CBDC and ... https://research.despread.io/cbdc-stablecoin-framework/
[24] 예금 토큰에 대한 금융상품으로서의 가능성도 확인하였나 https://www.perplexity.ai/search/a08988dc-2d61-4d80-81f5-b6f42eeb2ed9
[25] Next-Generation Central Bank Currency: China to Pay Interest on ... https://coincodex.com/article/79428/next-generation-central-bank-currency-china-to-pay-interest-on-digital-yuan/
[26] Central Bank Digital Currency—Initial Considerations https://www.imf.org/-/media/files/publications/pp/2023/english/ppea2023048.pdf
[27] White Paper 2.0 https://digitaldollarproject.org/wp-content/uploads/2023/01/Digital-Dollar-Project-White-Paper-2.0_2023.pdf
[28] Fed rules out issuing CBDC as central bank interest wanes https://news.bit2me.com/en/the-fed-rules-out-issuance-of-cbdc
[29] Open Market Operations During 2023 https://www.newyorkfed.org/medialibrary/media/markets/omo/omo2023-pdf.pdf